Morten W. Langer
Den seneste uro på de finansielle markeder dæmper de overordnede forventninger til den globale økonomiske vækst. Økonomisk Ugebrevs Konjunkturbarometer for den Globale Økonomi dykker i denne opdatering til 0,9 fra tidligere 1,5 – i det samlede udfaldsrum mellem plus to og minus to. Barometeret indikerer altså fortsat positiv økonomisk vækst, men i et noget lavere tempo end tidligere.
Vigtigere er også den stemning, der ligger indbygget i trendretningen i de ti signaler, og hvor der denne gang altså er fald i halvdelen af signalerne.
To af signalerne falder tilbage alene på grund af den øgede usikkerhed om udviklingen på de finansielle markeder, nemlig det toneangivende amerikanske S&P 500 indeks og iTraxx Financials, som afspejler risikopræmien på europæiske bankobligationer.
Mens europæisk økonomi fortsat viser stabilisering til svag fremgang, og USA’s økonomisk viser en moderat robusthed, er udviklingen i en stribe asiatiske økonomier langt mere bekymrende.
En vigtig indikator er udviklingen i Kina, hvor de seneste PMI-data fra Markit skuffede fælt med en overraskende score under den neutrale værdi på 50. Markit skriver om udviklingen i Kina, at ”The marginal contraction of January’s headline HSBC Flash China Manufacturing PMI was mainly dragged by cooling domestic demand conditions. This implies softening growth momentum for manufacturing sectors, which has already weighed on employment growth. As inflation is not a concern, the policy focus should tilt towards supporting growth to avoid repeating growth deceleration seen in 1H 2013.”
Flere af BRIK-økonomierne har på det seneste vist store svaghedstegn, og der er udsigt til løbende devalueringer af en række asiatiske landes valutaer, for at styrke deres konkurrenceevne og imødegå en ny voldsom økonomisk opbremsning.
Flere eksperter forudser nu, at tredje trin (efter USA og dernæst Europa) i den globale kriseudvikling kommer fra en voldsom nedtur i Asien. Mens USA fortsat viser en moderat, men dog pæn økonomisk vækst, ser Europa ud til at være på vej op af hullet.
At Tyskland i høj grad er trækdyr, bekræftes af de seneste IFO-data, som viser fortsat styrke i tysk økonomi. Den positive udvikling bekræftes af de seneste PMI-data for tysk og europæisk økonomi, hvor især Frankrig udvikler sig meget negativt. ”Opsvinget” i europæisk økonomi er dog fortsat meget, meget skrøbeligt, og problemerne med de statsgældsramte sydeuropæiske økonomier er på ingen måde håndteret endnu.
Umiddelbart ser USA’s økonomi ud til at nu at være den eneste solide vækstdriver i den globale økonomi. Senest kom BNP-data for fjerde kvartal, som viste pæn vækst på 3,2 %, især drevet af øget privatforbrug. Erhvervslivets svage investeringer og et fortsat betydeligt bidrag fra lageropbygning gør dog ”opsvinget” meget skrøbeligt, og kun usædvanlig stærk eksport sikrede en vækst over 2 %.
En eksport, som hurtigt kan komme ned igen efter vækstopbremsning i Kina. Hertil kommer, at nye aktiekursfald kan underminere forbrugertilliden, som senest har været stigende: “Consumer confidence advanced in January for the second consecutive month (…) Consumers’ assessment of the present situation continues to improve, with both business conditions and the job market rated more favorably. Looking ahead six months, consumers expect the economy and their earnings to improve, but were somewhat mixed regarding the outlook for jobs. All in all, confidence appears to be back on track and rising expectations suggest the economy may pick up some momentum in the months ahead,” skriver Conference Board.
AktieUgebrevet leverer uafhængige analyser af danske aktier til private investorer. Som ny kunde kan du prøve tre numre af AktieUgebrevet gratis HER.
