Nordnetbloggen

P/S analyse af Nokia

Den finske mobilproducent Nokia kan formentlig betegnes som et Super Company i henhold til Ken Fishers definitioner. Nokias kvaliteter var kendt af de fleste finner og de fleste teknologianalytikere allerede i december 1995. Aktiens kvaliteter var afspejlet i aktiekursen, der var 20-doblet på fem år fra 0,09 EUR i december 1990 til 1,80 EUR i december 1995. Det kunne måske være interessant at se, hvordan man i den efterfølgende periode, dvs. 1995-2010 skulle have handlet Nokia i henhold til Ken Fishers regler, der i 1995 havde været kendt i over 10 år?

I 1995 var Nokias omsætning 6.191 mEUR, mens antallet af aktier var ca. 4½ mia. stk. (efter aktiesplit). Omsætning pr. aktie var da ca. 1,38 EUR, og P/S var da 1,31 (1,80 : 1,38 = 1,31). Trods en 20-dobling på fem år, var kursen altså ikke højere, end at man fortsat kunne købe den i henhold til Fishers Regel nr. 1 (P/S max 1,5 på købstidspunktet). Lad os som illustration lege, at vi købte en portion Nokia-aktier i december 1995 til kurs 1,80 EUR.

I 1996 steg omsætningen, men aktiekursen steg endnu mere, så P/S steg til 1,91 ultimo 1996. Nu var det altså slut med at købe flere aktier, men også for tidligt at sælge, da P/S endnu ikke havde passeret 3,0. I 1997 steg omsætningen igen lidt hurtigere end aktiekursen med det resultat, at P/S steg til  2,08 ultimo 1997. Det var endnu for tidligt at sælge.

I 1998 steg omsætning 50%, mens aktiekursen steg fra 4,1 EUR til 13 EUR. P/S steg dermed til 4,44 ultimo 1998. Ifølge Ken Fishers Regel nr. 2 skal man sælge (eller i det mindste overveje at sælge), når P/S passerer 3,0. I 1997 var omsætningen pr. aktie 1,97 EUR. Grænsen på P/S=3,0 blev passeret allerede i februar 1998, hvor kursen passerede 6 EUR. Hvis vi var forsigtige, kunne vi i februar 1998 have solgt vores Nokia-aktier med en gevinst på 233% (salgskurs på 6,0 EUR vs. Købskurs på 1,8 EUR) efter blot 26 måneders ejerskab. Det svarer til et imponerende annualiseret afkast på 74% p.a. (før udbytter). Vi kunne også have solgt halvdelen og beholdt halvdelen i håb om, at P/S ville stige yderligere.

I 1999 steg omsætningen 48%, mens kursen steg fra 13 EUR til 45 EUR. P/S steg dermed til  10,45 ultimo 1999. Ifølge Ken Fisher skal man sælge de sidste aktier senest, når P/S passerer 6,0. I 1998 var omsætningen pr. aktie 2,93 EUR. Grænsen på P/S=6,0 blev passeret allerede i februar 1999, hvor kursen passerede 18 EUR. Hvis vi havde fulgt Ken Fishers regler, havde vi solgt de sidste aktier til kurs 17,6 EUR i februar 1999, og dermed realiseret en gevinst på  878% (salgskurs på 17,6 EUR vs. købskurs på 1,8 EUR) efter blot 38 måneders ejerskab. Det svarer til et imponerende annualiseret afkast på 105% p.a. (før udbytter).

Som det turde fremgå, ville det have været særdeles profitabelt at handle Nokia på baggrund af Fishers P/S-regler, selvom vi solgte lidt før toppen. Kursen steg således yderligere til en top over 63 EUR i april 2000. På toppen handlede Nokia til P/S=14,6. Aktien var endvidere vurderet til K/I=39 og prissat til P/E1999=117 og P/E2000=77. Sjældent i verdenshistorien har en aktie været så overvurderet!!!

Omsætningen steg 54% i 2000, og kursen holdt et højt niveauet året ud. I 2001, 2002, 2003 og 2004 stagnerede omsætningen omkring 30 mia. EUR, mens idntjeningen pr. aktie stagnerede omkring 0,70-0,75 EUR. Den manglende vækst fik aktiekursen til at falde. P/S faldt til 4,4 ultimo 2001 og videre til 2,42 ultimo 2002 og 2,19 ultimo 2003. Ken Fishers Regel nr.1 siger, P/S højst må være 1,5 på købstidspunktet. Selvom kursen var faldet fra 63 EUR i april 2000 til 13,7 i december 2003, var den altså endnu for høj. Omsætningen pr. aktie blev 6,26 EUR i 2003. Kursen skulle altså helt ned i 9,4 EUR, før vi igen kunne købe. Den kurs blev nået i sommeren 2004 hvor aktien bundede omkring 9 EUR. Lad os lege, at vi købte en ny portion Nokia aktier i juli 2004 til kurs 9,4 EUR.

I 2005 steg omsætningen 16%, mens indtjeningen pr. aktie steg til 0,83 EUR, hvilket var højere end i år 2000. P/S steg til 1,77 ultimo 2004. I 2006 steg omsætningen 20%, mens indtjeningen pr. aktie steg 24% til en ny rekord på 1,03 EUR. P/S faldt til 1,49 EUR ultimo 2006. Vi kunne i december 2006 have købt lidt flere aktier omkring kurs 15,5 EUR.

Omsætningen pr. aktie blev 10,37 i 2006. Vores potentielle salgskurs i 2007 var altså 31,1 EUR (3,0 x 10,37 = 31,1). I efteråret 2007 toppede kursen omkring 27,5 EUR, og vi fik således ikke solgt vores aktier. I 2007 steg omsætningen 24% til 51.058 mEUR, mens indtjeningen pr. aktie steg 78% til 1,83 EUR. Alligevel begyndte aktien at falde som følge af markedets bekymring for subprime og global afmatning.

I 2008 stagnerede omsætningen og i 2009 faldt omsætningen 19% til 40.984 mEUR. Indtjeningen pr. aktie faldt også kraftigt i 2008 og 2009. I 2009 blev omsætningen pr. aktie 11,05. P/S faldt til 0,81 ultimo 2009. Ifølge Ken Fisher er P/S=0,75 en magisk grænse. Den grænse blev først nået i juni 2010, hvor kursen er faldet til 7,2 EUR. P/S er dermed netop nu rekordlav med 0,65. Eftersom P/S er under 0,75 er det nu tid til at købe stort ind.

Jeg ejer ikke selv aktier i Nokia, men jeg synes nærværende analyse er interessant. Nokia ligner bestemt en god investering i juni 2010. Ikke mindst fordi selskabet er gældfrit, og fordi ledelsen trods en nedjustering endnu forventer et pænt overskud i 2010.

Er du stadig ikke Nordnet-kunde? Åbn depot, og opdag en lettere måde at investere på.

Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.

Efterlad en kommentar

avatar

Nyhedsbrev

Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke.

Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.

Nyhedsbrev.
Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke.











Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.
Tilmeld
Tilmeld
Nyhedsbrev.

Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke.
Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.
Tilmeld
close-link