Nordnetbloggen

Danske Bank-update

Jeg skrev et indlæg om Danske Bank d. 21. september 2018. Dengang var aktiekursen 177 kroner, mens indre værdi var 168,3 kroner (pr. 30. juni 2018). Aktien var altså dengang vurderet til K/I=1,05 (177/168,3). Jeg argumenterede i indlægget for, at kursen let kunne falde til niveauet 75-95 kroner. Dette skrækscenario var baseret på en forventning om en kæmpebøde på 25 milliarder kroner i forbindelse med hvidvasksagen, og relaterede problemer som sløjfning af udbyttet, og en kapitaludvidelse på 12,5 milliarder kroner. I min dystre fremskrivning ville indre værdi falde fra 168,3 kroner til 149,3 kroner. Jeg antog at de dårlige nyheder ville få vurderingen til at falde til ca. K/I=0,60, hvilket igen ville få aktiekursen til at falde til under 95 kroner.

Siden september 2018 har indtjeningen skuffet lidt, men Danske Bank har trods alt tjent gode penge. Og bøden er udeblevet. Der er udbetalt 8,5 kroner i udbytte, og indre værdi er steget fra 168,3 kr. til 174,2 kr. (pr. 30. juni 2019). Nyhedsflowet har været negativt, med mange historier om truende bøder, fængsling af tidligere medarbejdere, og senest beslaglæggelse af tidligere medarbejderes midler, der måske stammer fra korruption/returkommission. Aktiekursen er faldet 47,3% fra 177 kr. til 93,28 kr. (lukkekurs 12. august 2019). Den faldende aktiekurs og den stigende indre værdi, har fået vurderingen til at falde dramatisk fra K/I=1,05 til K/I=0,54. Danske Bank er dermed prissat omtrent som på bunden i 1987 (K/I=0,63), bunden i 1992 (K/I=0,55) og bunden i 2011 (K/I=0,49). Se nedenstående graf.

Sammenlignet med danske og skandinaviske konkurrenter som Nordea og Spar Nord Bank, er Danske Bank billigst målt på Price/Earnings. Trods den nedjusterede indtjening for 2019 og 2020, er Danske Bank således aktuelt prissat svarende til P/E2019=6,3, P/E2020=6,2 og P/E2021=5,9. Til sammenligning er otte konkurrenter i gennemsnit prissat svarende til P/E2019=8,8, P/E2020=8,7 og P/E2021=8,3. Danske Bank er dermed prissat med ca. 29% P/E-rabat i forhold til de otte konkurrenter. Danske Bank er samtidig prissat med ca. 45% K/I-rabat. Se nedenstående tabel.

Jeg skrev et indlæg om Ringkjøbing Landbobank i januar 2016. Jeg kaldte dengang Landbobanken for Danmarks bedste bank. Siden da er kursen på Landbobanken steg 34,2%, mens kursen på seks relevante konkurrenter i gennemsnit er faldet 29,1%. Landbobanken har med andre ord givet konkurrenterne baghjul i perioden siden januar 2016. Nedenfor kan du se en opdateret kursgraf for Ringkjøbing Landbobank.

Som dret fremgår af ovenstående tabel er Landbobanken aktuelt prissat svarende til P/E2019=12,3, P/E2020=11,8 og P/E2021=11,0. Landbobanken virker dermed ikke umiddelbart højt prissat sammenlignet med markedet generelt. Landbobanken er dog væsentligt højere prissat end de otte konkurrenter. Jeg har beregnet Landbobankens P/E-præmie til 44-54% og Landbobankens K/I-præmie til 99% (K/I=1,65 vs. K/I=0,83).

En tredje mulighed er Jyske Bank, der med K/I=0,50 er billigst målt på Kurs/indre værdi. Hvad mener du om Danske Bank, Ringkjøbing Landbobank og Jyske Bank?

Bankaktier har performet elendigt de senere år, med undtagelse af Landbobanken. Bør man overhovedet have bankaktier i porteføljen? Hvilke aktier er mest interessante i august 2019?

Disclaimer: Thorleif Jackson ejer selv aktier i Danske Bank, Sydbank, Jyske Bank, Ringkjøbing Landbobank.

Er du stadig ikke Nordnet-kunde? Åbn depot, og opdag en lettere måde at investere på.

Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.

1
Efterlad en kommentar

avatar
nyeste ældste mest populære
Rinus
Gæst
Rinus
Desværre fik du ret med hensyn til DB, og måtte lide den tort at nogle prøvede at skyde dig personlige motiver i skoen. Jeg havde ikke DB men har nu og forventer at supplere lidt. Jeg er desværre tung i bankaktier hovedsagelig pga. af udbyttet, som vil nok vil falde i nærmeste fremtid.

Nyhedsbrev

Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke.

Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.

Nyhedsbrev.
Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke.











Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.
Tilmeld
Tilmeld
Nyhedsbrev.

Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke.
Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.
Tilmeld
close-link