Nordnetbloggen

Danske Bank: Har investorerne allerede forberedt sig på en nedjustering?

De danske bankaktier har ikke været noget godt investeringsbekendtskab; hverken i 2018, hvor det ikke mindst var Estland”sagen” som var hovedmiseren, eller her i 2019, hvor udsigten til endnu mere rentepres og stigende regulatoriske omkostninger tynger aktiekurserne:

  • Modposteringen til de seneste ugers rentefald, som glæder boligejerne, er et markant pres på bankernes ”bread-and-butter” = rentemarginalen
  • Rentefald gør i sig selv ondt på bankerne ud fra en allerede sårbar position. Bankerne kan ikke vælge, men er forpligtet til at holde en likviditetsreserve, som skal placeres hos Nationalbanken til en rente på -0,65 %
  • De seneste måneder har vi oplevet en yderligere fladning af rentekurven. Bankerne funder sig i hovedsagen og generelt i den korte ende af markedet og placerer længere ude på kurven. Enten i længereløbende obligationer eller udlån til kunder, som ikke nødvendigvis har nogen ”udløbsdato” på deres banklån.
  • Det er således ikke mindst kombinationen af lave renter, en fladning af rentekurven og negative indskudsbevisrenter, som i høj grød presser indtjeningssiden hos bankerne.
  • Oveni kommer, lex Estland sagen, et markant regulatorisk omkostningspres, som yderligere presser den i forvejen skrøbelige indtjening
  • Efter massive kursfald prissættes både Jyske Bank og Danske Bank til væsentlig under 0,6x den forventede bogførte egenkapital ultimo 2019

Mindre Danske Bank nedjustering kan være indpriset

Investorerne frygter, at der i forbindelse med Danske Banks halvårsregnskab den 18/7 kan komme en nedjustering af indtjeningsforventningerne. Risikoen er absolut til stede. Siden seneste udmelding, hvor forventningerne blev nedjusteret, er renten faldet yderligere og rentekurven fladet. Investorerne skal have 400 mio. kroner retur i forbindelse med ”Flexinvest Fri” og udgifterne til at mande op på compliance området har ikke nødvendigvis fundet deres plateau endnu. Prisfastsættelsen er lav og indikerer blot en evne til langsigtet at forrente egenkapitalen med under 6 %. På kort sigt, 2019, kan det blive tilfældet, men på lidt længere sigt vil det næppe være den nye virkelighed. Investorerne skal bl.a. holde øje med, om omkostningerne vil blive ”tilpasset” og eventuelle udmeldinger om udbyttepolitikken. Alene ud fra sidste års udbytte på 8,5 kroner per aktie, er der et rigtig godt ”afkastalibi” for at holde fast i aktien og måske endda at købe den. Investorerne vil også spændt følge med i, om den nye direktør Chris Vogelzang vil lægge yderligere afstand til den tidligere ledelse ved flere økonomiske ”kitchen sinking” operationer.

Renten er lav, og den forbliver lav, og det tynger ikke kun Danske Bank men alle banker. På den anden side er det ikke nogen nyhed, og en mindre nedjustering i størrelsesorden 1 mia. i årets forventede nettoresultat, som aktuelt er på 13,7 mia. (midtpunktet af 14-16 mia. korrigeret for en ekstraordinær indtægt fra salget af Danica Pension i Sverige på 1,3 mia)., kan være indeholdt i den nuværende og lave aktiekurs. De største forhindringer synes at være den uafklarede situation med hensyn til en eventuel økonomisk sanktion og at de lave renter forbliver lave og indtjeningspressende.

Læs også indlægget fra marts 2019: Danske bankaktier: Er det umagen værd at investere?

Eller indlægget fra 17. juni: Bankaktier: Mange grunde til at aktierne stadig vil have det vanskeligt

Er du stadig ikke Nordnet-kunde? Åbn depot, og opdag en lettere måde at investere på.

Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.

2
Efterlad en kommentar

avatar
nyeste ældste mest populære
Bent
Gæst
Bent
Hej Per. Du nævner at Danske Bank kun giver en afkast på ca. 6% Hvis vi siger årets resultat på 12 milliarder, og der er godt 862 millioner aktier, er det en afkast pr. aktie på Kr. 13,92 og dagens kurs 106, er det en afkast på 13.13. Det er dog en helt anden afkast, når man regner dagens kurs med. Det er der ikke ret mange eksperter der tager med i deres beregninger. Og det er jo det der er afgørende, om en investering i dagens kurs, er god. Med venlig hilsen Bent

Nyhedsbrev

Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke.

Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.

Nyhedsbrev.
Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke.











Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.
Tilmeld
Tilmeld
Nyhedsbrev.

Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke.
Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.
Tilmeld
close-link