Nordnetbloggen

Danmarks bedste bankaktie 37 måneder senere

Jeg skrev i januar 2016 et debatindlæg, hvor jeg argumenterede for, at Ringkjøbing Landbobank var Danmarks bedste bankaktie, og at aktien lignede en god langsigtet investering. Jeg skrev bl.a. følgende:

“Meget tyder på at Ringkjøbing Landbobank er en kvalitetsaktie som det er værd at eje på lang sigt…… Samlet er det min vurdering, at Landbobanken trods åbenlyse kvalitetsmæssige fortrin kun handles med en beskeden præmie i forhold til sammenlignelige danske banker. Som sådan er aktien i mine øjne attraktivt prissat.”

Du kan læse hele det gamle indlæg her.

Hvordan er det så gået med Danmarks bedste bankaktie siden jeg skrev indlægget for 37 måneder siden? Tja, du kan se udviklingen i indtjeningen pr. aktie på grafen nedenfor:

Figur 1. Udvikling i indtjening pr. aktie i perioden 1997 til 2018 samt fremskrivning for 2019 til 2021 ifølge 4-traders.com

Ringkjøbing Landbobank øgede EPS med 24% i 2016 og 12% i 2017. I 2018 faldt EPS tilsyneladende 8% til 24,9 DKK. Men tallene snyder! For indtjeningen er negativt påvirket af engangsposter relateret til fusionen med Nordjyske Bank. Og indtjeningen fra Nordjyske Bank er kun regnet med for 2. halvår. Korrigeret for engangsposter, Nordjyskes indtjening i 1. halvår, og det højere antalt aktie ultimo 2018, var proforma indtjeningen pr. aktie reelt 30,1 DKK – eller 11% højere end i 2017. Ringkjøbing Landbobank har med andre ord leveret tre rekordresultater i streg siden jeg udråbte banken til Danmarks bedste.

Hvordan er det gået med aktiekursen siden januar 2016? Det kan du se af nedenstående tabel:

Figur 2. Kursudvikling for udvalgte banker fra januar 2016 til februar 2019.

Som det fremgår, er Ringkjøbing Landbobanks aktiekurs steget 27,8%, mens seks andre danske og nordiske banker alle er faldet i kurs i samme periode. I gennemsnit er Danske Bank, Spar Nord Bank, Sydbank, Jyske Bank, Handelsbanken og Nordea faldet 26,6% siden januar 2016. Man kan dermed sige, at Landbobanken har outperformet konkurrenterne med hele 54,4% (27,6% + 26,6%) på 37 måneder. Dette tal er uden hensyn til udbytter. Landbobankens udbytte er hævet 67% fra 6,0 DKK for 2015 til 10 DKK for 2018.

Du kan se Ringkjøbing Landbobanks langsigtede afkast i forhold til C20 på nedenstående graf:

Figur 3. Kursudvikling i perioden juni 2001 til februar 2019. Grafen viser pogså udviklingen i indre værdi fra december 2000 til december 2018.

Som det fremgår, er aktiekursen 13-doblet fra 29 kr. i juni 2001 til 387 kr. i februar 2019. Det svarer til et annualiseret afkast på 15,8% p.a. før udbytter. Der er udbetalt 64,55 DKK pr. aktie i udbytter i perioden, svarende til et ekstra afkast på 223%. Som det også fremgår, er C20-indekset “kun” steget 6,8% p.a. i perioden. Ringkjøbing Landbobank har dermed outperformet eliteindekset med 9,0% p.a. før udbytter. Bemærk også at kursstigningen er understøttet at en kraftigt stigende indre værdi. Indre værdi er således øget fra 27 kr. i december 2000 til 241 kr. i december 2018 eller 12,9% p.a. Indre værdi steg kraftigt i 2018 fordi der blev udstedt nye aktier til markedskurs/overkurs.

Det synes åbenbart at Ringkjøbing Landbobank har været en god investering historisk, herunder de seneste 37 måneder. Men hvad med fremtiden? Til vurdering af aktiens aktuelle prissætning har jeg beregnet udvalgte nøgletal for en række danske og nordiske banker, der til nød kan sammenlignes med Landbobanken. Se nedenstående tabel:

Figur 4. Udvalgte nøgletal for syv nordiske banker samt Sampo.

Som det fremgår, er Landbobanken aktuelt prissat svarende til P/E2019=13,0, P/E2020=10,7 og P/E2021=10,4. Det virker ikke umiddelbart højt, men Landbobanken er alligevel prissat med en præmie på ca. 30% i forhold til konkurrenterne målt på Price/Earnings. Målt på Kurs/indre værdi er Landbobanken prissat svarende til K/I=1,61, mens konkurrenterne i gennemsnit er prissat svarende til K/I=0,76. Landbobanken er dermed prissat med en præmie på ca. 112% i forhold til konkurrenterne målt på Kurs/indre værdi.

BankNordik (P/E2019=6,7) og Danske Bank (P/E2019=7,0) er umiddelbart de billigste banker i februar 2019 målt på Price/Earnings. BankNordik (K/I=0,56) og Jyske Bank (K/I=0,63) er umiddelbart billigst målt på Kurs/indre værdi.

Hvad mener du om ovenstående analyse/kommentar? Tror du Landbobanken er er en god langsigtet investering i februar 2019? Eller er det måske tid til at tage gevinst, eller omlægge til andre bankaktier?

Disclaimer: Thorleif Jackson ejer aktier i Ringkjøbing Landbobank, Sydbank og Jyske Bank .

Er du stadig ikke Nordnet-kunde? Åbn depot, og opdag en lettere måde at investere på.

Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.

3
Efterlad en kommentar

avatar
nyeste ældste mest populære
Niklas
Gæst
Niklas

Man kan ikke være i tvivl om at Landbobanken har en højere kvalitet end de fleste andre banker for så vidt angår egenkapitalforrentning og vækst. For tre år siden handlede den kun til en lidt højere P/E end banker af lavere kvalitet. Dengang var det en nærliggende konklusion, at den ville overperforme andre banker, og Thorleif fik tydeligvis ret i denne konklusion. Men i dag er situationen en anden. Landbobanken er, målt på P/E blevet dyrere, og de andre banker markant billigere. Jeg mener derfor det er urealistisk at forvente at den vil overperforme andre banker de kommende år. Hertil… Læs mere »

Nyhedsbrev

Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke. Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.
Tilmeld

Nyhedsbrev
Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke.

Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.
Tilmeld
Tilmeld
Nordnets nyhedsbrev
Få inspiration, tips og nyheder direkte i din indbakke.
Vil du vide, hvordan Nordnet håndterer dine personoplysninger, klik her.
Tilmeld
close-link